老虎證券:后比爾蓋茨時代 微軟為何能穩居美股市值一哥?
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微軟的財報一如既往的穩定且總會超出市場預期。
美東時間 4 月 29 日,微軟盤后公布了截止 2020 年 3 月 31 日的第三財季報告,關于這份財報的態度,盤后股價給出了直觀的意見——股價一度大漲5%,逼近歷史新高,收盤則上漲2.15%!
這個漲幅是在財報公布當日大漲4.49%的基礎上實現的,不得不說,資本市場被這份財報鼓舞到了。
Q3 又又叕超預期
后比爾蓋茨時代,微軟轉型云計算,此后每次發財報,多數都會超預期,這次也不例外。
在FY20Q3 財報中,微軟總營收達到350. 21 億美元,同比增長14.6%,大幅超過了華爾街預期的 336 億美元收入規模。
之所以或出現較大幅度的預期差,主要是受到了新冠病毒的干擾,當市場略有擔憂微軟會受到不利影響的時候,管理層在財報里直言:一季度我們的業績受新冠病毒的影響很微弱!
這樣硬氣的基本面,不僅能讓微軟坐穩市值一哥的位子,還有望再次沖擊歷史新高!
微軟的 3 大營收部門分別為:
囊括了Office軟件、智能業務應用程序Dynamics和職業社交網站LinkedIn在內的生產力與業務流程事業部門;
包括出盡風頭的微軟云Azure、Windows服務器、GitHub等的智能云端業務事業部(Intelligent Cloud);
包含Windows操作系統、Surface平板電腦、Xbox游戲機和搜索服務在內的更個性化計算事業部(More Personal Computing)。
其中,生產力與業務流程部門Q3 營收117. 43 億美元,同比增長14.7%,超出FactSet分析師一致預測的115. 3 億美元;智能云端業務實現營收122. 81 億美元,同比大增27.3%,創一年來的增速新高,超過了117. 9 億美元的分析師預測值;而個人計算業務實現營收109. 97 億美元,略高于首席財務官艾米·胡德(Amy Hood)在 1 月份給出的預測中間值,但這比FactSet調查的華爾街分析師一致認為的104. 6 億美元高出2.9%。
在所有細分業務中,云計算Azure都是扛把子般的存在,在Q3 中斬獲了59%的業績增速,具體金額微軟的財報一直沒有透露,雖然這一增速從最近兩年來的90%一直回落,但考慮到如今的體量,這樣的高速增長,已經是滅霸級別了。
Azure的高速增長并不難理解,除了萬物聯云的大背景,新冠病毒讓大部分工作都搬到了網上,對云計算的需求直線暴增。
根據Flexera2020 云狀況調查報告,對于公有云的需求仍在顯著增長,59%的公司預計他們對云使用量明顯高于此前預期。
除了營收超預期,微軟的凈利潤也大幅跑贏華爾街預測,當季實現107. 52 億凈利潤,同比增長22.5%,遠超市場預期的 98 億美元。
與此同時,隨著高毛利的云業務占比越來越大,微軟的整體毛利率得到不斷的提升,Q3 中,微軟整體毛利率達到68.7%,維持在相當高的水準上,其中第一季度云計算毛利率為67%,而去年同期為63%。
下一季會如何?
過往的業績雖然大幅超出了市場預期,但畢竟市場已經提前計提了部分溢價,在此輪美股大幅調整中,微軟既展現了抗跌的英雄本色,又在反彈中一馬當先,當前的股價已經來到了歷史高位。
在Q3 財報中,微軟當季業務雖然基本沒有受到影響,甚至對核心業務略有提升,但公司也直言,新冠病毒的影響或將體現在之后的財報中。
比如主打招聘的LinkedIn和搜索廣告將受到明顯不利影響,根據管理層的預測,微軟下一季的營收區間為358.5- 368 億美元之間,中間值為363. 3 億美元,這一水平相比去年同期只有7.7%的增長,創下 2017 年以來最慢的季度增速。
雖然如此,該指引還是高出了分析師的預期,并沒有影響到盤后的股價走勢。
最后:
微軟靚麗的FY20Q3 財報再次超出了市場預期,有望再次推升股價創出新高。
但不得不注意的是微軟的估值也同樣又回到了高位,目前已經接近 30 倍的動態市盈率,處于歷史高位,也比谷歌、蘋果等互聯網巨頭高出一個段位。
未來,微軟或用業績增長來消化高估值,或許用時間換空間,賠率成為擺在投資者面前不得不考量的難事。
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